OHL cierra 2016 acotando definitivamente el impacto global de los legacy en sus cuentas e inicia un cambio de ciclo

En términos generales, 2016 ha sido un ejercicio de malos resultados para OHL muy influidos por el impacto del reconocimiento completo de las pérdidas en los proyectos legacy y por la adversa evolución del tipo de cambio.

A nivel operativo, la cuenta de resultados se ha visto lastrada por ambos factores, que llevan a presentar unas pérdidas de 432 millones de euros. La cuenta de resultados normalizada, desafectadas de la reestimación de objetivos de los proyectos legacy y, a tipo de cambio constante, presentaría un beneficio neto de 248 millones de euros, cuatro veces superior al obtenido en 2015, 57 millones de euros. Hay que resaltar el excelente comportamiento de Concesiones, donde las ventas y el EBITDA por peajes, a tipo de cambio constante y sin el efecto del cambio de método de consolidación de Metro Ligero Oeste, crecen un 11,7% y un 20,5% respectivamente, destacando especialmente las concesiones en México, que presentan crecimientos en moneda local del 14,7% y del 14,8%, respectivamente.

A pesar de los resultados adversos, el ejercicio de 2016 deja un balance saneado y reforzado que constituye una base firme sobre la que construir el futuro de la compañía que se enfrenta a esta nueva etapa liderada por Juan Villar-Mir de Fuentes, presidente, y Tomás García Madrid, consejero delegado.

Principales hitos

Eliminado definitivamente el impacto de los legacy en los resultados y acotado su impacto en caja. Se ha realizado a cierre de ejercicio una reestimación de objetivos finales para estos proyectos que han supuesto un menor EBITDA y resultado por puesta en equivalencia por importe total de 520 millones y 149 millones, respectivamente. Una vez cerrado este capítulo, OHL podrá centrarse en la gestión del resto del negocio constructor ya saneado y produciendo un cash flow positivo.

De cara a 2017 y 2018, se espera una salida de caja conjunta de estos proyectos de 165 millones (64 millones de euros en 2017 y 101 millones de euros en 2018). A partir de 2019, se espera, sin embargo, una entrada en caja de 284 millones de euros.

Rotación de activos con plusvalías en todos los casos. Forma parte del negocio ordinario de la compañía y ha permitido la reducción de deuda y la simplificación de la estructura financiera de OHL. Esta rotación, que asciende a 1.590 millones de euros en 2016 y a 627 millones en los dos primeros meses de 2017, ha llevado a la obtención de un resultado neto de 330 millones de euros en 2016. Adicionalmente, en los dos primeros meses de 2017, se han obtenido aproximadamente, 100 millones de euros más tras las recientes desinversiones del 2,5% de Abertis y la rotación parcial de los activos de Mayakoba y Canalejas. 

Eliminación total de riesgo de triggers. Tras la venta del 4,425% de Abertis el 3 de octubre de 2016, se completó el proceso de eliminación total de las financiaciones con riesgo de triggers que al inicio de 2015 sumaban 1.494 millones de euros

Concesiones. Proceso abierto para incorporar nuevos socios en los activos greenfield. Vespucio Oriente, Puente Industrial, Río Magdalena, Nogales-Puchuncaví y Puerto Valparaiso al 49% a finales de 2017. Esta incorporación reduciría en aproximadamente la mitad las aportaciones de equity que, según las estimaciones actuales, quedarían reducidas a 146 millones de euros y supondría una entrada de caja por, aproximadamente, 116 millones de euros, correspondiente a la parte proporcional de los fondos ya aportados a cierre de 2016.

Respaldo de la banca a la compañía. Caixabank, Banco Sabadell, Bankia, Santander, Popular, Société Générale y Crédit Agricole, tras un estudio pormenorizado de la situación presente y futura de la OHL, han decidido mantener sus posiciones y comprometer un paquete de financiación adicional por importe total de 747 millones de euros: 190 millones de línea de crédito, 465 millones de línea de avales y 92 millones de línea de confirming. Esta operación confirma el apoyo de estas entidades al plan de negocio de la compañía, que en los últimos meses se ha tenido que enfrentar a una gran volatilidad en los mercados causada fundamentalmente por las rebajas de calificación de las agencias de rating.

Recuperar la confianza de las agencias de rating. Se convierte en una prioridad absoluta para OHL en 2017. En este sentido se espera que las medidas adoptadas y el buen comportamiento del negocio constructor, una vez absorbido el impacto de los legacy, permitan alcanzar un ratio de apalancamiento con recurso a finales de 2017 a menos de 1x, aspecto que se espera impacte positivamente en el rating.  

Plan Estratégico. OHL dará a conocer su actualización a finales del mes de marzo una vez adaptado a la situación actual de la compañía y del mercado. OHL reforzará su presencia en sus ocho home markets, primará el binomio rentabilidad-riesgo frente al objetivo de crecimiento en obra ejecutada y reforzará los mecanismos de control de riesgos y gestión contractual en las fases de oferta y ejecución. 

El Grupo OHL en 2016

	2016	Re-estimación proyectos	Efecto tipo de cambio	2016 normalizado	Var. (%) 2016/2015	Var. (%) 2016N/2015
Ventas	3.862,6	154,8	117,0	4134,4	-11,6%	-5,4%
EBITDA	222,9	520,2	103,4	846,5	-76,9	-12,5
Beneficio Neto Atribuible	-432,3	669,6	10,2	247,5	n.a.	345,1

De dcha a izquierda Juan Villar-Mir de Fuentes y Tomás García Madrid, Presidente y CEO respectivamente de Grupo OHL